FRAX币是一种创新的算法稳定币，由Frax协议发行，通过混合抵押和算法机制维持与美元1:1的锚定价值。作为世界上首个部分算法、部分抵押的稳定币，FRAX结合了传统稳定币的资产背书与算法调节的动态平衡机制，其核心设计是通过接受超额抵押品（如USDC）和协议治理代币FXS的组合来铸造新币，并根据市场需求动态调整抵押比率。Frax协议诞生于2020年，正值DeFi生态爆发期，其创始人Sam Kazemian试图解决中心化稳定币（如USDT）的信任危机与非足额抵押稳定币（如UST）的脆弱性问题。经过多次迭代，FRAX已从最初的实验性项目发展为包含借贷市场Fraxlend、AMM交易所Fraxswap及跨链桥Fraxferry的完整DeFi生态，最新v3版本更引入现实世界资产（RWA）作为抵押品，标志着其向完全抵押+链上治理的终极形态演进。

在稳定币市场竞争格局中，FRAX展现出独特的差异化优势。根据2025年行业报告，尽管Tether的USDT占据全球支付市场90%份额，FRAX凭借其混合机制在阿根廷、印度等新兴市场获得近半交易量，尤其在机构领域被视为USDC的有力竞争者。其技术亮点在于AMO（算法市场操作控制器）系统，能通过智能合约自动调节流通量：当价格高于锚定时增发并注入流动性，低于锚定时则回购销毁。这种机制使FRAX在2023年UST崩盘引发的稳定币危机中保持韧性，未出现脱锚事件。Frax协议通过治理代币FXS实现去中心化决策，持有者可投票调整关键参数如抵押率，目前社区已批准将贝莱德BUIDL基金等RWA纳入储备资产，进一步强化信用基础。

FRAX的应用场景覆盖DeFi全生态，既是Curve等平台的主要流动性提供资产，也被集成至Aave、Compound等借贷协议作为低波动抵押品。其创新产品sFRAX允许用户质押获取与美联储IORB利率挂钩的收益（2025年约7.3%），而零息债券FXB则构建出链上收益率曲线。在支付领域，Frax通过Fraxtal L2链实现低成本跨境结算，日均交易量超2000万美元。FRAX不可赎回的设计虽不同于传统稳定币，但通过AMO机制维持价格稳定的模式已被验证有效，2024年其市值突破30亿美元，成为仅次于USDT、USDC的第三大稳定币。

行业评价普遍认为FRAX代表了稳定币演进的第三条道路。彭博社指出其巧妙平衡了去中心化理想与现实金融约束，而Messari报告强调v3版本转向RWA抵押是合规性与收益性的双赢。创始人Sam Kazemian钟摆理论——即稳定币应在高利率时期捕获国债收益、低利率时期转向链上生息资产——正通过sFRAX与FXB产品线实现。尽管有分析师担忧算法机制在极端行情下的潜在风险，但Frax协议通过动态抵押率调整和多重稳定基金已建立防御体系。贝莱德等传统金融机构的介入，FRAX可能成为连接加密世界与主流金融的关键基础设施，其完全链上治理+部分现实资产背书的混合模式或将成为行业新标准。